PER・PBR・配当利回り｜計算例と比較の落とし穴

3つの指標は、それぞれ違うものさし

同じ株価で計算してみる

株価1,000円、1株当たり利益100円、1株当たり純資産800円、1株当たり年間配当30円と仮定します。実在企業や推奨銘柄の数字ではありません。

PERは「予想か実績か」を最初に揃える

PERの分母に会社予想のEPSを使う場合と、直近実績のEPSを使う場合では数字が変わります。複数社を比べるときは、予想PER同士または実績PER同士に揃え、どの時点の株価かも確認します。

一時的な資産売却益で利益が増えた年はPERが低く見え、減損などで利益が落ちた年は高く見えることがあります。通常の収益力を知るには、損益計算書と会社の説明で増減要因を確認します。

利益がゼロに近い企業ではPERが極端に大きくなり、赤字では通常のPER比較ができません。AI・半導体の成長企業でも、低PERだから割安、高PERだから割高と一律には判断できません。

PBR1倍割れを、解散すれば得とは読まない

日本取引所グループはPBRを、株価を1株当たり純資産で割った相対水準の指標と説明しています。帳簿上の純資産は、そのまま現金として株主へ分配できる額ではありません。資産の売却価格、負債、事業継続に必要な費用などがあるためです。

PBRが1倍を下回る理由には、低い収益性、将来の損失懸念、資産の質への評価などがあり得ます。反対に、研究開発やブランドなど帳簿に十分表れにくい価値を市場が評価すれば、PBRが高くなることがあります。

東証は上場会社に対し、PBRの数値だけを動かす一過性の対応ではなく、資本コストを上回る収益性と持続的成長につながる取組みを求めています。PBR1倍割れを自動的な買い材料にしない根拠になります。

PER・PBRをROEとつなげる

利益と純資産の期間・定義を揃えた単純化では、PBRはおおむね「PER × ROE」で分解できます。PBRの高低が、利益に対する株価評価と、純資産から利益を生む効率の組み合わせで決まると考えるための補助線です。

たとえば株価1,000円、EPS100円、BPS800円ならPERは10倍、ROEは12.5%、PBRは1.25倍です。10 × 12.5% ＝ 1.25となります。説明のための架空例で、実際には予想・実績の混在や期中平均の扱いで一致しないことがあります。

配当利回りは、配当が続くかも確認

年間配当が同じなら、株価が下がると計算上の配当利回りは上がります。そのため、利回りの上昇が、配当額の増加を意味するとは限りません。

ここからは読み方の提案です。会社予想か実績か、一時的な特別配当を含むか、利益や現金収支と配当の関係はどうかを確認します。高い利回りだけを理由に判断しないようにします。

比較前に揃える5項目